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机构为消费新政点赞 看好板块结构性机会

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  证券时报记者 钟恬

  受发改委副主任宁吉喆关于促进汽车、家电等热点产品消费讲话消息的影响,昨日家电、汽车板块集体爆发,引发市场关注。

  多家机构认为,后续可能出台更多具体细则和相关举措等配套文件,推动居民消费可能成为未来一段时期内应对贸易摩擦和信用收缩环境下的经济政策主线。此前,由于经济预期、社零等消费数据增速放缓等因素,消费类板块估值经历了一段较大幅度的回调。

  汽车板块或迎来拐点

  宁吉喆在讲话中指出,过去一年汽车销量已经接近3000万辆,但是还有潜力。鉴于汽车已经从城市进入乡村,考虑制定相关政策鼓励农民的消费。对此,有分析认为,汽车消费促进政策的出台,或将带来汽车行业基本面企稳回升,迎来板块性机会。

  东莞证券认为,目前汽车板块估值处于历史低位,政策刺激消费将促使行业迎来拐点,看好板块整体反弹。光大证券表示,回顾过往,历史上较为有效的行业刺激政策发生在2009年初和2015年底,分别对汽车行业从萧条到复苏起到了助推式的切换。目前市场对刺激政策的预期以及销量增速改善的预期,或形成阶段性行情,但是持续性配置时点需由社融等宏观指标的确认。

  多数机构认为,汽车作为国民经济支柱产业,对维持经济平稳增长有重大意义,随着汽车下乡等刺激消费政策有望重启,将直接推动2019年车市增长。

  渤海证券表示,在当前经济面临较大压力下,稳增长成为重要关注点,而稳定汽车消费对经济稳增长有着重要且及时的作用。稳定汽车消费的预期将会使汽车板块出现悲观预期修复的机会,尤其是乘用车板块个股有望迎来超跌反弹的机会,而后面政策的兑现程度将决定板块走势的高度。

  渤海证券也认为,2019年出台促进汽车消费政策,是保持经济运行在合理区间的重要举措。不过,政策需要在力度上有所体现才能有较好效果。此次发改委并未明确具体措施,需要进一步跟踪观察。

  在东莞证券看来,出台刺激政策有利于促进经济增长的同时,也有利于降低行业库存,重让企业走向正常盈利轨道。但其表示,长期来看,汽车刺激政策对于汽车长期空间影响不大,长期空间是由人口密度、经济水平等因素决定,刺激政策更多的是改变消费节奏,未来空间提前释放。

  家电龙头配置价值高

  在宁吉喆的讲话中,关于家电的消费新政以方向指引和释放信号为主,并未对家电新政进行展开阐述。不过,机构认为,消费促进政策的特点是一旦落实,可以较快将市场利好反馈到企业营收上。因此,此次官方释放的新政信号将极大鼓舞家电市场的发展预期。

  东兴证券回顾了2008年到2013年的家电下乡时代的政策与效果后,对新政落地后的需求提振有很高期待。鉴于新政在普适性、刚需性、执行能力上的考量,其认为覆盖品类除了此前政策范围的白电、黑电品类外,大概率增加烟灶产品,看好龙头公司在政策红利下的确定性增长。

  光大证券也认为,通过政策横向对比,引导结构升级,促进良性竞争或为更好的补贴方式。目前政策的实施细节不得而知,但在前期政策的横向比较中,弱化单纯的总量刺激、引导产品结构升级的方式更可以有效避免劣币驱逐良币,有利市场良性竞争,同时会更加利好技术领先优势明显的龙头。

  根据已披露的2018年三季报,家电板块累计净利润同比增速16.12%,较2018年二季度的同比增速21.10%小幅回落,但整体仍维持平稳增长;板块营收增速为14.08%,较2018年二季度的同比增速16.20%小幅回落。

  东兴证券表示,新政推行初期对市场需求提振的确定性毋庸置疑。但一方面10年间白电各产品保有量明显增长,需求空间相对缩小;另一方面市场规模大幅扩张,根据2018年前11个月数据,白电黑电各品类内销规模已增至2008年同期的1.6-4.2倍,因此判断新政推行后白电、黑电的复合增长率不会超过家电下乡时代高峰期的复合增速。

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